일요주간 - [서정선의 경제프리즘] 『미래를 설계하는 경제학』1부 Trust Capital

◆ 세계 자본은 왜 어떤 나라에 오래 머무는가
세계 자본은 왜 어떤 나라에는 수십 년을 머물고, 어떤 나라에서는 몇 달 만에 떠날까. 많은 사람들은 세금이 낮기 때문이라고 말한다. 어떤 사람은 인건비를 이야기하고, 또 다른 사람은 시장 규모나 성장률을 떠올린다. 물론 모두 중요한 요소다. 그러나 장기자본의 의사결정 과정을 들여다보면 조금 다른 풍경이 보인다.

세계의 연기금과 국부펀드, 패밀리오피스 같은 장기자본은 투자 대상의 수익률만 계산하지 않는다. 그보다 먼저 묻는 질문이 있다. 이 나라는 20년 뒤에도 계약을 지킬 것인가. 법과 제도는 일관되게 유지될 것인가. 정책은 예측 가능한가. 이 질문에 대한 확신이 생길 때 비로소 투자 규모와 수익률을 계산하기 시작한다.

돈은 높은 수익을 원한다. 그러나 장기자본은 높은 수익보다 낮은 불확실성을 먼저 선택한다. 투자에서 가장 큰 위험은 수익률이 낮은 것이 아니라, 내일을 예측할 수 없는 환경이기 때문이다. 그래서 세계 자본이 가장 먼저 평가하는 것은 공장도, 빌딩도, 세율도 아니다. 눈에 보이지 않지만 오랜 시간 축적된 국가의 신뢰다.

우리는 흔히 신뢰를 윤리나 도덕의 영역으로 생각한다. 하지만 세계 자본의 관점에서 신뢰는 감정이 아니라 경제적 자산이다. 계약이 존중되고, 정책이 일관되며, 법치가 안정적으로 작동하는 사회일수록 자본은 더 오래 머물고 더 큰 규모로 투자한다.

바로 여기에서 Trust Capital이라는 개념이 시작된다. 신뢰는 착한 행동에 대한 보상이 아니라, 미래를 예측할 수 있게 만드는 국가의 경쟁력이다. 경제는 숫자로 성장할 수 있지만, 지속 가능한 성장은 신뢰라는 보이지 않는 자산이 축적될 때 비로소 가능해진다. 그래서 우리는 이제 질문을 조금 바꾸어야 한다. 왜 어떤 국가는 부유한가가 아니라, 왜 어떤 국가는 세계 자본으로부터 오랫동안 신뢰를 받는가. 그 질문에 대한 답을 찾는 것이 Trust Capital의 출발점이다.

◆ 싱가포르는 무엇을 수출했는가
싱가포르는 천연자원이 풍부한 국가가 아니다. 내수시장이 큰 나라도 아니며, 세계 최대의 제조업 국가도 아니다. 그럼에도 불구하고 세계의 장기자본은 왜 싱가포르를 선택했을까. 많은 사람들은 낮은 법인세와 세제 혜택을 먼저 떠올린다. 물론 그것도 경쟁력의 한 요소다. 그러나 세금만으로 세계 최대 수준의 자산관리 허브와 패밀리오피스 중심지를 설명하기에는 부족하다.

장기자본이 싱가포르를 선택한 이유는 세율보다 예측 가능성에 있었다. 싱가포르는 오랜 기간 정치적 안정성을 유지해 왔고, 영미법 기반의 법률 체계를 바탕으로 계약의 안정성과 재산권을 보호해 왔다. 국제중재 기능을 지속적으로 강화하며 기업과 투자자가 분쟁을 해결할 수 있는 신뢰 기반도 구축했다. 여기에 일관성 있는 정책, 전문 금융인력, 글로벌 금융기관의 집적 효과가 더해지면서 하나의 금융 생태계를 완성했다.

이러한 요소들은 각각 독립적으로 존재하는 것이 아니다. 서로 연결되며 하나의 신뢰 플랫폼(Trust Platform) 을 형성한다. 패밀리오피스가 찾는 것은 단순히 절세가 가능한 국가가 아니다. 수십 년 뒤에도 법과 제도가 예측 가능하고, 다음 세대까지 자산을 안정적으로 이전할 수 있는 환경이다. 장기자본이 원하는 것은 높은 수익률 이전에 오랫동안 믿고 머물 수 있는 국가다.

결국 싱가포르의 경쟁력은 금융산업 자체가 아니라, 금융산업이 작동할 수 있도록 오랜 시간 축적해 온 신뢰에 있었다. 우리는 흔히 국가 경쟁력을 공항과 항만, 산업단지 같은 물리적 인프라로 생각한다. 그러나 싱가포르가 세계에 구축한 가장 강력한 인프라는 눈에 보이지 않는 신뢰의 인프라였다. 싱가포르가 세계에 수출한 것은 금융상품이 아니라 신뢰였다. 세계 자본이 투자한 것은 세율이 아니라 국가가 설계한 신뢰의 플랫폼이었다.

◆ 신뢰는 왜 돈보다 강한 자산이 되는가
신뢰는 눈에 보이지 않는다. 회계장부에도 기록되지 않고, 국가의 GDP에도 숫자로 표시되지 않는다. 그러나 역설적으로 가장 오래 지속되는 경쟁력은 이러한 보이지 않는 자산에서 시작되는 경우가 많다. 돈은 이동할 수 있다. 기술도 이전될 수 있고, 공장도 다른 나라로 옮길 수 있다. 그러나 신뢰는 다르다. 오랜 시간 일관된 제도와 정책, 계약의 존중, 법치주의가 반복될 때 비로소 축적된다. 그래서 신뢰는 가장 느리게 만들어지지만, 가장 오래 지속되는 자산이다.

경제학은 흔히 자본을 생산요소로 설명한다. 그러나 오늘날 세계 자본의 움직임을 보면 또 하나의 사실을 발견하게 된다. 장기자본은 돈을 투자하기 전에 먼저 신뢰를 평가한다는 점이다. 그 이유는 단순하다. 신뢰는 불확실성을 줄이기 때문이다.

불확실성이 낮아질수록 투자자는 미래를 예측하기 쉬워지고, 기업은 장기적인 계획을 세울 수 있으며, 금융시장은 더 낮은 위험 프리미엄으로 자금을 공급할 수 있다. 결국 신뢰는 눈에 보이지 않지만 경제 전체의 거래 비용을 낮추고, 자본이 오래 머물 수 있는 환경을 만들어 낸다. 그래서 신뢰는 도덕의 언어이면서 동시에 경제의 언어이기도 하다.

기업은 고객의 신뢰를 잃으면 시장을 잃고, 국가는 세계 자본의 신뢰를 잃으면 투자 기반이 흔들린다. 반대로 신뢰를 꾸준히 축적한 기업과 국가는 위기 속에서도 더 빠르게 회복하고, 더 긴 시간 성장할 수 있는 힘을 갖게 된다.

새로운 가치 경제학은 바로 이 지점에 주목한다. 국가의 경쟁력은 얼마나 많은 자본을 보유했는가만으로 설명되지 않는다. 얼마나 깊은 신뢰를 축적했는가 역시 미래를 결정하는 중요한 자산일 수 있다. 신뢰는 단기간에 만들어지는 정책이 아니다. 한 세대가 축적하고, 다음 세대가 이어받는 국가의 장기 자산이다.

◆ 대한민국은 어떤 신뢰를 축적해야 하는가
대한민국은 짧은 시간 동안 세계가 놀랄 만큼 성장한 나라다. 산업화와 민주화를 동시에 이루었고, 반도체와 조선, 자동차, 배터리, 문화산업에 이르기까지 세계 시장에서 경쟁력을 증명해 왔다. 기술과 인재, 기업의 역동성은 이미 대한민국을 대표하는 자산이 되었다. 그러나 앞으로 세계 자본이 대한민국을 바라보는 기준은 조금씩 달라질 가능성이 크다.

기술은 시간이 지나면 따라잡힐 수 있다. 자본도 국경을 넘어 이동한다. 하지만 법치주의와 계약의 안정성, 정책의 일관성, 사회적 신뢰는 하루아침에 만들어지지 않는다. 오랜 시간 축적된 신뢰는 쉽게 모방할 수 없는 국가의 경쟁력이 된다.

세계 자본은 더 이상 단기적인 성장률만으로 국가를 평가하지 않는다. 이 나라가 앞으로도 예측 가능한 정책을 유지할 것인지, 시장과의 약속을 지킬 것인지, 법과 제도가 일관되게 작동할 것인지를 함께 살펴본다. 결국 미래의 투자 환경은 숫자보다 신뢰에서 결정되는 시대를 향해 가고 있다.

대한민국 역시 이제는 얼마나 빠르게 성장할 것인가를 넘어, 얼마나 오래 신뢰받는 국가가 될 것인가를 고민해야 할 시점이다. 그것은 정부만의 과제가 아니다. 기업의 투명한 경영, 사회의 성숙한 시민의식, 공정한 시장 질서, 예측 가능한 제도가 함께 축적될 때 비로소 국가의 Trust Capital은 커질 수 있다.

우리는 흔히 국가의 경쟁력을 GDP와 수출, 기업의 규모로 측정한다. 물론 그것은 여전히 중요한 지표다. 그러나 미래를 준비하는 국가라면 이제 하나의 질문을 더해야 한다. 우리 사회는 세계 자본과 다음 세대가 믿고 선택할 만큼 충분한 신뢰를 축적하고 있는가. 이 질문에 대한 답은 오늘의 경제지표가 아니라 앞으로 수십 년 동안 우리가 만들어 갈 선택 속에서 완성될 것이다.

그래서 새로운 가치 경제학은 신뢰를 단순한 윤리의 문제가 아니라, 미래를 설계하는 가장 중요한 경제적 자산 가운데 하나로 바라본다. 국가는 돈으로 성장할 수 있다. 그러나 오래 성장하는 국가는 신뢰를 축적한다. 세계 자본이 가장 먼저 투자하는 것은 돈이 아니라, 그 나라가 오랫동안 지켜 온 신뢰와 앞으로도 지켜 갈 신뢰이다.

일요주간 / 서정선 칼럼니스트 jacobxu0304@gmail.com 

[필자 주요약력]
現 INTERPRO H.K PEF 대표
現 일요주간 부회장
前 Proton International LLC (H.K) 법인장
前 Proton Asia PEF GP
前 Proton Asia PEF
아시아 국제 금융 법률,회계 전문위원
前 화중 테크 대표이사
前 화중아이앤씨 대표이사
前 중국 대련보세구 정부 위촉 외자유치 및 투자 구조 자문 대표
前 중국 천진 한화종합유한공사법인장
前 중국 주재원

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